2025年7月24日，一则重磅消息在家居行业再次引起关注——成都富森美家居股份有限公司发布公告称，其董事长刘兵已被成都市郫都区监察委员会依法留置。值得关注的是，这已是半年内第三位家居卖场巨头的掌门人遭遇此类强制措施。此前，红星美凯龙创始人车建兴于5月13日、居然之家董事长汪林朋于4月18日，先后被留置。如此短时间内，行业核心人物接连出现重大变动，从侧面清晰地反映出当前家居行业正深陷于前所未有的发展困局之中，面临着巨大的挑战与不确定性。

系列事件也为国内企业家们敲响警钟。在行业周期红利如潮水般涌来时，企业往往能够顺风顺水地盈利，企业家可以通过获取丰厚回报实现财富积累。然而，当潮水退去，那些隐藏在繁荣表象下的风险便会逐渐暴露。企业家们必须清醒地认识到，唯有构建起能够对抗周期波动的“二元”财产结构，才能在市场的惊涛骇浪中稳立潮头，打破“富不过三代”的魔咒。

内外因素叠加，行业困境重重。从外部环境来看，房地产市场调控持续深化，新房销售增速放缓，传导至下游家居行业，导致市场需求减少。与此同时，经济环境的不确定性以及消费者信心的受挫，使得基础市场对家居装修的消费支出明显降低。从行业内部自身情况分析，消费主力的迭代加剧了行业的适配难题。年轻一代消费者逐渐成为市场主力，他们对个性化、智能化、高品质家居产品的需求日益凸显。然而，市场上多数企业仍深陷产品同质化泥潭，难以响应这种多元化的消费诉求，导致市场份额流失，经营压力增大。

行业整体数据不佳，生存困局凸显。商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会发布的全国建材家居景气指数(BHI) 显示，2024年全国规模以上建材家居卖场累计销售额14908.26亿元，同比下跌3.85%，市场整体呈现萎缩态势。Wind数据进一步揭示了上市家居企业的艰难处境，截至2025年7月23日，26家披露上半年业绩预告的上市家居企业中，15家陷入亏损，仅有11家实现盈利。细分到家具行业，国家统计局数据显示，2025年1-5月规模以上企业利润总额79.2亿元，同比降幅达27.9%，营业收入利润率仅为3.1%，低于制造业平均水平1.2个百分点。这些数据无疑证实，当前家居行业正深陷多重因素交织的生存困局。

价格战激烈，行业生态恶化。行业低迷的背景下，为争夺日益萎缩的市场份额，企业之间价格战愈演愈烈。这种短期逐利的竞争模式，长远来看将严重透支行业利润空间。居然智家财报显示，2025年一季度其实现营业收入33.12亿元，同比增长5.58%，归母净利润2.12亿元，同比下降39.39%。回顾其过往业绩，2022年、2023年、2024年归母净利润分别为16.48亿元、13亿元、7.69亿元，同比下滑28.45%、21.10%、37.67%，利润下滑趋势明显。美凯龙7月14日预计2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润亏损15.9亿元—19.20亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损5.10亿元—6.20亿元。7月18日，靓家居宣布因长期亏损、资不抵债而停止运营。

家居新范式查询人民法院公告网发现，2025年1-6月，全国“装饰”相关破产企业近90家，“装修”相关破产企业近10家，合计达百家。“无破数据终端”统计，2025年上半年共有131家装企破产清算，行业生态恶化程度可见一斑。

在融资难的背景下，民营企业经营者/企业主向金融机构融资，往往需要承担连带责任担保。这意味着一旦企业经营出现问题，他们不仅要承受市场萎缩所导致的订单减少、利润下滑等经营难题，还要面临因连带责任担保而产生的沉重债务负担，使得企业风险向民营企业经营者个人蔓延，个人资产面临被追偿的风险。

历史经验与全球案例证明，财富积累是宏观经济结构调整和行业转型发展的产物，抵御行业周期性风险的有效方式是构建经营性资产与理财型资产并重的“双驱动财富引擎”。从摩根家族到沃尔顿家族，成功的家族企业无不通过这种结构实现财富的跨周期传承。比尔・盖茨的“瀑布投资”模式尤为典型：他通过持续减持微软股票（从99%的财富占比降至12.5%），构建了涵盖债券、股权、实物资产的多元化理财板块，既对冲了科技行业的波动性，又实现了财富的持续增长。

在家族财富管理中，家族经营性资产中企业是核心组成部分，是一个家族最常见也是最佳的创造和保有财富的方法。企业不仅能够创造家族的金融资本，而且可以培育传承所需要的家族人力资本、文化资本和社会资本。企业家家族应当明确将经营企业作为家族长久创造财富的基础引擎，鼓励家族后代成员积极参与家族企业的经营管理，并激励他们主动进行创业，不断开创家族事业新天地。

不过，企业经营具有极高的风险。法律、政策、技术、市场、管理等任何一个要素发生了变化，都有可能使企业陷入万劫不复的深渊。许多名震一时的企业，还没有等到开始传承，就轰然倒塌。这样惨烈的例子比比皆是。

因此，传承视角下的家族财产管理政策，不仅应该重视家族企业创造财富的“第一引擎”作用，也应该包含建立家族理财资产板块、启动财富创造“第二引擎”的内容。

不过，从现实情况看，我国财富家族普遍存在经营性资产与理财性资产的结构失衡，主观上重经营性资产、轻理财性资产，数量上经营性资产多、理财性资产少，绝大部分企业家都是一元资产结构，所有资源几乎都压在企业身上，由此埋下了巨大的风险隐患。经营一旦失败，家族资产也就随之彻底覆灭，家族事业甚至家族成员的生活随即陷入困顿。

（1）财富创造的“第一引擎”——家族企业

从世界范围的成功家族情况来看，我们很容易发现，多数家族的财富不是通过打工、专业技能或者投资创造的，也不是中彩票拥有的，而是通过成功经营以家族企业为核心的经营性资产创造的。大家熟知的家族，如摩根家族、罗斯柴尔德家族、沃森家族、沃尔顿家族、默多克家族、李健熙家族等，背后都有广为人知的家族企业。我国的财富家族绝大多数也是通过成功经营企业而发家致富的。

理想的财富不是金钱，而是企业。经营企业是一个家族最常见也是最佳的创造和保有财富的方法。单纯的金钱如果管理不当，非常容易消逝，一笔不谨慎的投资，就有可能消灭你所有的财富。而家族企业则不同，它不仅仅是简单地创造财富，而且对于家族传承具有多方面的价值，主要表现为：

• 企业财产的持久性比单纯的现金要好，现金更加容易消逝。

• 企业收益通常是持续增长的，增加的收益可以用来维持家族开支，同时用来积累家族财富。

• 企业是动态的、有活力的，不是停滞不前的，因此企业需要获得持续的关注，动态地保持与家族、员工、社会等方方面面的关系。

• 企业更加能够使家族成员为了一个共同的目标一起奋斗。

• 企业有助于家族成员了解金钱的价值和赚钱的艰辛。

• 随着时光的流逝，企业能逐渐让家族成员学会在利用技巧和自己掌握的知识之间找到平衡。

（2）财富创造的“第二引擎”——家族理财性资产

家族理财资产是家族的共同财产，通常需要跨越数代传承，不能被简单认为是家族经营资产之外剩余的部分，而是应当将其视为相对独立的资产板块与经营性资产分别对待。它不仅可以成为家族财富创造的另一个引擎，而且对家族具有多方面的服务支持功能。家族理财资产的重要功能主要体现为以下三个方面：

家族分配政策目标的财务支撑。传承家族在财产分配方面的基本政策目标就是要促进家族人力资本成长，具体方式包括运用信托、保险等财富管理工具，为家族成员提供可以保全生活的保障型分配、可以激励成长的成长型分配以及可以促进财富创造的拥有型分配。所有这些分配都需要基本的财务支撑，企业资产则远水解不了近渴，通常不能为这些分配直接提供资助，只有通过建立家族理财性资产板块，才能有效解决这些分配的资金来源问题。

及时把握稀缺投资机会。按照经济周期理论，与历时3~5年的长周期相比，短周期长度约为40个月。每一次的经济周期性波动都会孕育相应的投资机会。合理而适当的家族理财资金储备一方面可以作为对冲机制，抵御主营产业的周期性风险，另一方面可以及时把握周期性投资机会，进行前瞻性的投资布局，为家族财富创造提供新的引擎。

家族企业发展的金融支持。虽然家族理财资金不直接服务于家族企业，但是可以作为经营性资产的重要补充，起到未雨绸缪的规划作用，构成家族企业经营性资产的“护城河”。一旦家族企业面临流动性紧缺而外部资金一时难以筹措时，家族理财资金板块可以及时为家族企业提供资金支持，解决企业发展中的财政危机，助力企业平稳发展。

值得一提的是，管理家族理财资产时，应秉持长期投资理念，摒弃短期投机心态。要以代际为时间周期，进行长周期资产配置，使资产能够跨越并平滑宏观周期、市场周期和行业周期的波动。通过这种方式，可以发掘并把握市场波动周期中价值被低估的投资机遇，实现财富在代际间的跨越式增长。

（3）家族理财资金的来源：薪酬、分红与资产变现

通常，家族企业刚起步发展的时候，现金流并不充沛，这时很难构建家族理财性资产。但是当企业经营到一定规模的时候，每一个家族都应该认真考虑建立并不断充实家族的理财资金池。家族理财资金的主要来源于薪酬、分红与资产变现三个方面。

合理薪酬。很多企业家认为自己是企业的老板，企业的钱等于自己的钱，要不要工资、奖金无所谓，给自己薪酬还要缴纳个人所得税，也不合算。这是一种非常短视的思维。其实，为家族成员提供合理的薪酬并不在于单纯体现家族成员的劳动报酬，而是要让家族成员感受到与企业同呼吸、共命运的同步感，同时为家族理财资金池贡献“第一桶金”。

及时分红。许多企业家认为企业既然为自己所拥有，当企业实现利润时，基本上没有分红的概念。企业一旦有了自由现金流，急于不断地扩张甚至是盲目扩张，往往导致企业的盈利为其盲目扩张买单。这不仅加大了企业的经营风险，也为家族成员的生活安全带来隐患，更不利于家族理财资金池的构建。因此，家族企业需要根据自己的家族目标，制定稳定的分红政策，并在具备条件时及时分红。参与家族企业分红重在为经营性资产与非经营性资产建立结构性关联和转换路径，也就是将经营性资产的一部分收益转化为非经营性资产进行储备。

适时变现。适时变现家族非经营性的股权资产和实物资产，是家族理财资金池的重要来源。当前，许多家族均拥有大量的非经营性的参股股权，由于家族成员一般不参与参股企业的经营管理，参股企业的股权价值难以控制，变数极大，应该认真梳理并适时变现。另一类家族通常拥有的非经营性资产是实物资产，主要是各种类型的不动产，不仅挤占了家族的现金流，而且在房地产下行趋势和开征房产税预期下，也应慎重考虑，争取逐步退出，变成家族现金流。处置家族固化资产重在优化家族资产负债表结构，突出家族理财现金流的“输血”和应急功能。

目前，国内绝大多数家族都是企业家族，在财富创造方面是否需要以及如何构建“双引擎”驱动的经营性资产与理财性资产的二元资产结构，是每个家族在制定面向传承的家族财产管理政策时，都需要重点回答的问题。